Svátek má: Brigita

Byznys

Velikost textu:

Jan Bureš: Co stojí za růstem německých výnosů?

Jan Bureš: Co stojí za růstem německých výnosů?

Rostoucí preference německé sociální demokracie a teoretická možnost “levicové koalice” po konci éry Angely Merkelové jsou jedním z důvodů, proč se v uplynulých týdnech odlepily německé výnosy ode dna a začaly růst.

Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance
16. září 2021 - 09:30

Německý desetiletý výnos od poloviny srpna vystoupal z -0,5 % na -0,3 %. Německé volby však nejsou jediným faktorem ve hře, píše v komentáři pro Prvnizpravy.cz Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance.

V neprospěch německých dluhopisů (tedy ve prospěch jejich vyšších výnosů) hrála ještě výrazněji kombinace vyšší inflace a změny v politice ECB. Ta se rozhodla na základě nové prognózy a zprávy o finančních podmínkách zmírnit tempo nákupů dluhopisů v rámci pandemického programu PEPP. Méně nakoupených dluhopisů do bilance ECB jednoduše znamená menší tlak na pokles jejich výnosů. A pokračující útlum mimořádných politik bude v našem výhledu tím hlavním faktorem, který by mohl tlačit německé výnosy ještě výše - tedy spíše o něco slabší poptávka po německých dluhopisech (ze strany ECB) než silnější nabídka německých dluhopisů (vítězství levice spojené s expanzivnější rozpočtovou politikou a většími deficity).Německý desetiletý výnos by v našem hlavním scénáři měl ke konci roku slavit návrat nazpátek do kladných hodnot (dalších plus 30 bps).



Na druhé straně je třeba si uvědomit, že se jedná o operativní změnu (ne nutně trvalý útlum) měnové expanze a i po konci pandemických programů pravděpodobně značnou část nahradí “tradičnější formy” měnové expanze. ECB tak na německém trhu pravděpodobně i v průběhu celého roku 2022 kompletně “vyluxuje” nabídku dluhopisů a ta zůstane další rok v řadě na rozdíl od Francie nebo Itálie záporná. Proto s probíhajícím útlumem pandemických programů pocítí opět daleko větší tlak dluhopisové trhy na jihu Evropy než ve fiskálně konzervativním Německu. V Itálii sázíme na růst desetiletého výnosu v nejbližším půl roce z dnešních 0,6 % na 1,4 %.

(rp,prvnizpravy.cz,pf,foto:arch.)



Kurzy

0.00 
0.00 
0.00 
0.00 
0.00 

Akcie

NWR
0.1
AAA Auto
24
CETV
104.6
ČEZ
752
ECM
25.5
ERSTE GROUP BANK
989.2
FORTUNA
194.5
KITD
5.2
KOMERČNÍ BANKA
875.5
NWR
272
ORCO GROUP
12.4
PFNONWOVENS
832
PHILIP MORRIS ČR
15760
O2 C.R.
255
UNIPETROL
382.5
VIG
669